Metriche chiave di posizionamento e sentiment per la scadenza SPX del 16 gennaio 2026. Il Max Pain si trova a 6440, circa 470 punti sotto lo spot attuale. Il P/C Ratio su Open Interest è 1.652 mentre quello su Volume è 1.348, indicando un miglioramento del sentiment. L’Expected Move calcolato dalla volatilità implicita è ±188.96 punti, con banda superiore a 7098.75 e banda inferiore a 6720.83.
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1. Executive Summary
Regime: LONG GAMMA PRONUNCIATO (Net GEX: +$6.79B) con Spot (6909.79) sopra Gamma Flip (6878.71) di +31.08 punti.
Bias Odierno: BULLISH – Il VWAS a 7035.05 è significativamente sopra lo Spot (+125 punti), indicando pressione volumetrica verso l’alto.
Livello Chiave: Strike 7000 – Massiccio Call Wall con 151,707 contratti OI rappresenta il magnete primario e la resistenza strutturale più importante. In rottura, accelerazione verso 7100.
2. Analisi Strutturale (GEX & OI)
Distribuzione della Gamma Exposure (GEX) nozionale in dollari per ogni strike della scadenza SPX 16 gennaio 2026. Le barre verdi (destra) indicano GEX positivo con picchi significativi a 7000 (+$1.27B), 7050 e 7100 (+$1.47B). Le barre rosse (sinistra) mostrano GEX negativo concentrato tra 6000 e 6700, con massimi a 6500 e 6650. La linea gialla tratteggiata indica lo spot price a 6909, mentre la linea blu rappresenta il Gamma Flip Point a 6878. Il profilo conferma regime Long Gamma con Net GEX totale +$6.79B.
Regime di Mercato
| Metrica | Valore | Interpretazione |
|---|---|---|
| Total Net GEX | +$6,786,325,764 | Fortemente positivo → Dealer Long Gamma |
| Gamma Switch Point | 6878.71 | Zona di transizione regime |
| Spot Price | 6909.79 | Sopra Flip di +31.08 punti |
| Distanza % dal Flip | +0.45% | Zona “sicura” ma prossimale |
Interpretazione: Con lo Spot saldamente sopra il Gamma Flip, i dealer sono in posizione Long Gamma. Questo significa che il loro hedging naturale SOPPRIME la volatilità: comprano quando il mercato scende, vendono quando sale. Il mercato è strutturalmente in modalità Mean Reversion.
Supporti Chiave (sotto lo Spot)
| Strike | Net GEX | OI Puts | Ruolo |
|---|---|---|---|
| 6900 | +$754M | 22,109 | Primo supporto magnetico |
| 6875 | -$85M | 3,051 | Gamma Flip vicino |
| 6850 | -$75M | 26,884 | Supporto strutturale |
| 6800 | -$82M | 16,840 | Supporto secondario |
| 6750 | -$295M | 13,203 | Floor intermedio |
| 6650 | -$408M | 13,485 | GEX negativo forte |
| 6000 | PUT WALL | 186,280 | Floor strutturale assoluto |
Resistenze Chiave (sopra lo Spot)
| Strike | Net GEX | OI Calls | Ruolo |
|---|---|---|---|
| 6950 | +$615M | 7,252 | Prima resistenza |
| 7000 | +$1,275M | 151,707 | CALL WALL – Resistenza massiva |
| 7050 | +$1,166M | 13,654 | GEX massimo |
| 7100 | +$1,470M | 22,780 | Target esteso |
| 7150 | +$502M | 11,719 | Resistenza superiore |
| 7200 | +$625M | 22,490 | Cap strutturale |
Implicazioni Dealer Hedging
Poiché i Dealer detengono Net Gamma positivo per +$6.79B:
- Se SPX sale verso 7000: I dealer venderanno futures per coprire il delta in aumento → pressione di vendita naturale → resistenza “sticky” attorno a 7000
- Se SPX scende verso 6900: I dealer compreranno futures per coprire → supporto naturale → floor dinamico
- Range Compresso: L’elevato Long Gamma crea un “corridoio gravitazionale” che respinge i movimenti estremi
3. Dinamiche di Flusso (Drift Analysis)
Analisi del drift direzionale tramite il rapporto Volume/Open Interest per ogni strike della scadenza 16 gennaio 2026. Le barre verdi (destra) rappresentano l’attività sulle call, quelle rosse (sinistra) l’attività sulle put. Si osserva concentrazione di attività call tra 7000 e 7300, segnalando flussi bullish, mentre l’attività put è distribuita tra 5500 e 6500. La linea tratteggiata blu indica lo spot price corrente intorno a 6900. Il pattern conferma il bias rialzista con VWAS superiore allo spot.
VWAS Analysis
| Metrica | Valore |
|---|---|
| VWAS (Volume Weighted Avg Strike) | 7035.05 |
| Spot Price | 6909.79 |
| Delta VWAS – Spot | +125.26 punti |
| Drift Bias | BULLISH |
Interpretazione Flusso
Il VWAS a 7035 indica che il baricentro dei volumi scambiati è concentrato sopra lo Spot attuale. Questo suggerisce:
- Pressione d’acquisto prevalente: Gli operatori stanno posizionandosi per un rialzo verso l’area 7000-7100
- Volumi Call dominanti sopra 7000: Gli strike 7050, 7060, 7070 mostrano Call Activity Ratio elevati (35-46%)
- Flusso direzionale: I volumi stanno “tirando” il prezzo verso i muri superiori, non lo stanno respingendo
P/C Ratio Divergence
| Metrica | Valore | Segnale |
|---|---|---|
| P/C OI Ratio | 1.65 | Posizionamento prudente (più Put che Call) |
| P/C Vol Ratio | 1.35 | Attività meno sbilanciata verso Put |
| Delta | -0.30 | Sentiment in miglioramento |
La riduzione del P/C Ratio dal posizionamento (OI) all’attività (Vol) indica un cambiamento di sentiment verso il rialzo: il mercato sta ribilanciando le posizioni con più flusso Call relativo.
4. Volatilità e Aspettative Matematiche
Superficie tridimensionale della volatilità implicita per opzioni SPX out-of-the-money su tutte le scadenze disponibili. L’asse X rappresenta i giorni a scadenza (DTE), l’asse Y lo strike price e l’asse Z la volatilità implicita. Si evidenzia il classico volatility skew con IV elevata (oltre 140%) sulle put deep OTM a strike bassi, che decresce progressivamente verso gli strike ATM e call OTM. La struttura a termine mostra IV più alta sulle scadenze brevi.
Expected Move Analysis
| Parametro | Valore |
|---|---|
| IV ATM | 10.90% |
| Expected Move | ±188.96 punti |
| Range Inferiore (1σ) | 6720.83 |
| Range Superiore (1σ) | 7098.75 |
| Max Pain | 6440 |
Posizione dei Muri vs Expected Move
| Livello | Posizione | Dentro EM Range? |
|---|---|---|
| Put Wall (6000) | -909.79 punti | NO – 4.8σ sotto |
| Call Wall (7000) | +90.21 punti | SÌ – 0.48σ sopra |
| Top EM (7099) | +189 punti | Limite statistico |
Insight Critico: Il Call Wall a 7000 è significativamente dentro l’Expected Move (solo 90 punti sopra lo Spot vs 189 punti di EM). La probabilità statistica che venga testato è elevata. Tuttavia, l’enorme concentrazione di GEX positivo a quel livello (+$1.27B) creerà una forte resistenza magnetica.
5. Scenari Operativi (Trading Plan)
Scenario BULL (Probabilità: 45%)
Trigger: Rottura confermata sopra 6950 con volumi
Meccanica:
- Lo Spot è a +31 punti sopra Gamma Flip (6878.71), in zona Long Gamma stabile
- VWAS a 7035 indica che il flusso sta già “puntando” verso 7000
- Se 6950 viene superato, il magnete di 7000 (151,707 Call OI) attirerà il prezzo
Target:
- T1: 7000 (Call Wall – alta probabilità di stallo iniziale)
- T2: 7050-7100 (in caso di rottura 7000, accelerazione per delta squeeze sui Call venduti)
Rischio: A 7000 il GEX massivo (+$1.27B) creerà vendite dealer → possibile rifiuto violento
Scenario BEAR (Probabilità: 25%)
Trigger: Perdita del Gamma Flip (6878.71) con chiusura sotto 6850
Meccanica:
- Se Spot < 6878.71, i dealer transitano da Long a Short Gamma
- In Short Gamma, l’hedging AMPLIFICA i movimenti: vendono sui ribassi, comprano sui rialzi
- La volatilità si “libera” e i movimenti diventano più direzionali
Target:
- T1: 6800 (supporto GEX negativo)
- T2: 6750 (-$295M GEX) → 6650 (-$408M GEX)
- T3: 6500 (GEX -$395M, secondo livello di supporto massivo)
Nota: Lo Spot attuale è distante -470 punti dal Max Pain (6440). Questo crea pressione gravitazionale verso il basso, ma solo la rottura del Gamma Flip attiverebbe questo scenario.
Scenario NEUTRALE/Range-Bound (Probabilità: 30%)
Contesto: Mercato intrappolato tra supporto 6900 e resistenza 7000
Meccanica:
- Net GEX +$6.79B è MASSIVO → volatilità compressa
- IV ATM al 10.9% è relativamente bassa per questa configurazione
- I dealer in Long Gamma agiscono come “ammortizzatori”
Range Operativo: 6875 – 7000 (125 punti)
Caratteristiche:
- Il prezzo oscillerà gravitando verso le zone ad alto GEX
- Mean reversion intraday favorita
- Theta decay favorisce venditori di opzioni
6. Riepilogo Quantitativo
| Metrica | Valore | Implicazione |
|---|---|---|
| Regime | Long Gamma (+$6.79B) | Volatilità soppressa |
| Spot vs Flip | +31.08 punti | Marginalmente bullish |
| VWAS Drift | +125.26 punti | Flussi bullish |
| Call Wall | 7000 (151,707 OI) | Resistenza chiave |
| Put Wall | 6000 (186,280 OI) | Floor lontano |
| Expected Move | ±189 punti | 7000 testabile |
| Max Pain Gap | -470 punti | Pressione gravitazionale ribassista latente |
Conclusione Operativa: Il posizionamento suggerisce un mercato strutturalmente contenuto in regime Long Gamma con bias bullish intraday (VWAS > Spot). Il livello 7000 rappresenta il “magnete” a breve termine, ma la sua rottura richiederà un catalyst significativo data l’enorme concentrazione di GEX positivo. Monitorare il Gamma Flip (6878.71) come linea di demarcazione tra regime di compressione e espansione della volatilità.
