🎯 RRG SECTOR ROTATION STUDY

🎓 Cos'è il Relative Rotation Graph (RRG)?

Il Relative Rotation Graph è uno strumento di analisi tecnica sviluppato da Julius de Kempenaer per visualizzare le rotazioni relative tra diversi asset rispetto a un benchmark comune. A differenza dei grafici tradizionali che mostrano solo performance assolute, l'RRG misura forza relativa (RS-Ratio) e momentum relativo (RS-Momentum).

📊 I Quattro Quadranti

Lo spazio RRG è diviso in quattro quadranti, ciascuno con significato operativo specifico:

• 🟢 LEADING (Alto RS-Ratio, Alto Momentum): Asset che outperformano il benchmark con momentum positivo. Zona ideale per posizioni long consolidate.
• 🟡 WEAKENING (Alto RS-Ratio, Basso Momentum): Asset ancora sopra benchmark ma con momentum in decelerazione. Segnale di presa profitti o riduzione esposizione.
• 🔴 LAGGING (Basso RS-Ratio, Basso Momentum): Asset che underperformano con momentum negativo. Zona di evitamento o shorting (se applicabile).
• 🔵 IMPROVING (Basso RS-Ratio, Alto Momentum): Asset ancora sotto benchmark ma con momentum in accelerazione. Zona di accumulo anticipato per rotazioni future.

🔄 Pattern Rotazione Oraria

Secondo la teoria di de Kempenaer, gli asset tendono a seguire un pattern ciclico orario:
Improving → Leading → Weakening → Lagging → Improving

Questo pattern non è deterministico ma probabilistico. La Transition Matrix (Modulo 6) quantifica empiricamente queste probabilità per il nostro universo di asset.

📖 Interpretazione Grafico Settori GICS

Questo grafico mostra la posizione corrente degli 11 settori GICS (Global Industry Classification Standard) rispetto al benchmark SPY. Ogni settore è rappresentato dal corrispondente ETF settoriale (XLK, XLF, XLV, etc.).

🎯 Come Leggere il Grafico

• Cerchi colorati: Posizione corrente di ogni settore
• Trail (scia): Ultimi 10 giorni di movimento
• Direzione trail: Verso quale quadrante si sta muovendo il settore
• Lunghezza trail: Velocità del movimento (trail lungo = movimento veloce)

💼 Uso Operativo

Allocazione Strategica:

• Overweight: Settori in Leading con trail stabile nel quadrante
• Neutral: Settori in Improving (early stage) o Weakening (late stage)
• Underweight: Settori in Lagging o in transizione verso Lagging

Timing Entry: Il momento ottimale per entrare è quando un settore:

• Passa da Lagging a Improving (early entry, più rischio)
• Passa da Improving a Leading (conferma trend, entry sicuro)

Timing Exit: Ridurre esposizione quando:

• Settore in Leading inizia a decelerare verso Weakening
• RS-Momentum scende sotto 100 (momentum diventa negativo)

📖 Tech vs Defensive: Proxy per Market Regime

Questo grafico confronta 5 titoli Tech (AAPL, MSFT, NVDA, GOOGL, META) vs 5 titoli Defensive (JNJ, PG, KO, PEP, WMT). La distribuzione relativa tra questi due gruppi è un indicatore di regime di mercato:

• 🟢 RISK-ON: Maggioranza Tech in Leading/Improving
• 🔴 RISK-OFF: Maggioranza Defensive in Leading/Improving
• 🟡 TRANSIZIONE: Distribuzione mista, attendere conferma

🎯 Stock Picking Tattico

All'interno di ciascun gruppo, l'RRG permette di identificare i leader (titoli in Leading) vs i laggard (titoli in Lagging). In un portfolio Tech-oriented, sovrappesare i titoli Tech in Leading ed evitare quelli in Lagging.

🔄 Rotazione Intra-Gruppo

Anche in un mercato Risk-On dominato da Tech, non tutti i titoli Tech performano ugualmente. L'RRG individuale permette di ruotare capitale dai titoli Tech in Weakening verso quelli in Improving, mantenendo l'esposizione settoriale ma ottimizzando l'alpha.

📖 Visione Macro Pulita: Tech vs Defensive Aggregate

Questo grafico elimina il "rumore" dei singoli titoli e mostra la divergenza direzionale tra i due basket. Ogni basket è costruito come equal-weight dei 5 titoli componenti, simulando un portafoglio equipesato.

📏 Interpretazione Distanza Euclidea

La linea tratteggiata grigia mostra la distanza tra i due basket:

• Distanza < 10 punti: Basket convergenti, nessun regime dominante
• Distanza 10-20 punti: Divergenza moderata, regime in formazione
• Distanza > 20 punti: Forte divergenza → Opportunità tattica significativa

🎯 Segnale di Rotazione Affidabile

Quando i due basket sono in quadranti opposti (es. Tech in Leading, Defensive in Lagging) con distanza >15 punti, il segnale di rotazione è altamente affidabile. Questo giustifica una riallocazione tattica del portafoglio:

• Scenario Risk-On: 70% Tech / 30% Defensive
• Scenario Risk-Off: 30% Tech / 70% Defensive
• Scenario Neutro: 50% Tech / 50% Defensive

📖 Identificazione Pattern Persistenti

La heatmap visualizza l'evoluzione del RS-Ratio di ogni settore nel tempo (aggregato settimanalmente), permettendo di identificare trend persistenti e cambi di regime.

🎨 Lettura Colori

• 🟢 Verde scuro: RS-Ratio molto sopra 100 → Strong outperformance vs SPY
• 🟡 Giallo: RS-Ratio vicino a 100 → Performance allineata al benchmark
• 🔴 Rosso scuro: RS-Ratio molto sotto 100 → Strong underperformance

🔍 Pattern di Interesse

• Stripe orizzontali verdi: Settore persistentemente forte (es. Tech in bull market)
• Stripe orizzontali rosse: Settore persistentemente debole (es. Energy in bear)
• Cambio colore netto: Regime shift → Rotazione settoriale in atto
• Alternanza colori: Settore volatile, evitare posizioni direzionali lunghe

📊 Uso per Posizioni Core

Settori con >60% del tempo sopra RS-Ratio=100 (riferimento: tabella Persistenza Trend) mostrano forza strutturale e sono candidati per posizioni core nel portafoglio. Settori con <40% sono da evitare o usare solo per trade contrarian.

📖 Forza Strutturale vs Ciclica

Questo grafico identifica quali settori hanno forza strutturale (persistente) vs forza ciclica (temporanea). Ogni barra rappresenta il 100% del tempo analizzato, suddiviso tra i 4 quadranti.

🎯 Interpretazione Stacked Bar

• 🟢 Verde dominante (Leading): Settore strutturalmente forte → Adatto per posizioni core long-term
• 🔴 Rosso dominante (Lagging): Settore strutturalmente debole → Evitare o solo trade contrarian
• 🔵 Blu significativo (Improving): Settore in fase di recupero → Monitorare per entry
• 🟡 Giallo significativo (Weakening): Settore in decelerazione → Prendere profitti
• Colori bilanciati: Settore volatile/ciclico → Solo trading tattico, no core position

💼 Costruzione Portfolio Core

Regola pratica: Costruisci il core portfolio solo con settori che passano >40% del tempo in Leading. Settori con <30% tempo in Leading sono candidati per tactical trades o hedging, non per allocazioni strategiche.

📊 Score Composito

La tabella utilizza uno score composito per ranking:
Score = Leading + 0.5*Improving - Lagging - 0.5*Weakening
Questo score identifica i settori più "robusti" del mercato nel periodo analizzato.

📖 Validazione Empirica della Teoria RRG

La Transition Matrix quantifica empiricamente le probabilità di movimento tra quadranti, validando (o invalidando) i pattern teorici della metodologia RRG di Julius de Kempenaer.

📊 Come Leggere la Matrice

• Riga: Quadrante di partenza (tempo t)
• Colonna: Quadrante di arrivo (tempo t+1)
• Valore: Probabilità % di quella transizione
• Diagonale (box blu): Probabilità di permanenza nello stesso quadrante

🔄 Pattern Rotazione Oraria (Teoria JdK)

Julius de Kempenaer postula che i settori seguano un pattern ciclico orario:
Improving → Leading → Weakening → Lagging → Improving

La validazione empirica confronta le probabilità delle transizioni orarie vs anti-orarie:

• Ratio >1.5x: Pattern orario confermato statisticamente
• Ratio ~1.0x: Nessun pattern dominante
• Ratio <1.0x: Pattern non dominante → Mercato in regime atipico

🎯 Uso Operativo per Timing

Transizioni con probabilità >20% sono ricorrenti e possono essere sfruttate per timing entry/exit. Esempio pratico:

• Se "Improving → Leading" ha probabilità 35%, un settore che entra in Improving con momentum >102 ha buone chance di raggiungere Leading → Entry anticipato
• Se "Leading → Weakening" ha probabilità 28%, quando un settore in Leading mostra decelerazione momentum → Exit preventivo

⚠️ Quadranti "Sticky"

Quadranti con probabilità di permanenza >50% sono "appiccicosi" - i settori tendono a rimanervi per periodi prolungati. Questo ha implicazioni per holding period e turnover del portafoglio.

📖 Filtro di Conferma per Segnali RRG

L'analisi di correlazione rolling tra Tech e Defensive basket è un filtro di conferma essenziale per i segnali RRG e un indicatore anticipatore di regime shifts.

📊 Interpretazione Livelli Correlazione

• Corr > +0.7: Alta correlazione → Broad market move (tutto sale/scende insieme). In questo regime, l'RRG ha poco valore predittivo perché non c'è rotazione attiva.
• Corr 0.3-0.7: Correlazione moderata → Regime normale. L'RRG fornisce segnali affidabili per stock selection e tactical allocation.
• Corr 0-0.3: Bassa correlazione → Inizio decorrelazione, possibile rotazione. Aumentare attenzione ai segnali RRG.
• Corr < 0: Correlazione negativa → ROTAZIONE ATTIVA (uno sale, altro scende). Segnali RRG molto affidabili, opportunità tattica massima.

🎯 Uso Combinato con RRG

Regole decisionali per integrazione RRG + Correlazione:

• RRG mostra Tech in Leading + Corr < 0.3: Segnale STRONG BUY tech, la decorrelazione conferma la rotazione
• RRG mostra divergenza + Corr > 0.8: Segnale debole, attendere decorrelazione. Il mercato si muove broad-based, non c'è rotazione vera.
• Corr passa da positiva a negativa: Regime shift imminente → Riallocare immediatamente seguendo indicazioni RRG

📈 Volatilità Correlazione

La variazione media giornaliera della correlazione (mostrata nella dashboard) indica stabilità del regime:

• Volatilità >0.02: Alta instabilità → Mercato in transizione, aumentare frequenza monitoraggio RRG (daily invece che weekly)
• Volatilità <0.01: Bassa volatilità → Trend persistente, correlazione stabile. Posizioni RRG possono essere mantenute con holding period più lungo.

🔍 Subplot Performance e Spread

Il subplot inferiore visualizza lo spread cumulativo Tech-Defensive normalizzato. Quando lo spread diverge mentre la correlazione scende → Conferma forte di rotazione direzionale. Questo è il setup ideale per massimizzare alpha da rotazione settoriale.

📖 Quantificazione Divergenza Tech-Defensive

Il grafico spread fornisce una misurazione quantitativa della divergenza tra Tech e Defensive basket, complementare alla visualizzazione grafica RRG. È composto da 4 panel:

📊 Struttura Multi-Panel

• Panel 1 (top): RS-Ratio individuali di Tech e Defensive con fill between. Mostra quale basket è sopra/sotto il benchmark (100).
• Panel 2: Spread RS-Ratio (Tech - Defensive) con bande ±1σ e ±2σ. Questo è il segnale principale per decisioni tattiche.
• Panel 3: Spread RS-Momentum (Tech - Defensive). Indicatore leading rispetto allo spread RS-Ratio - anticipa inversioni.
• Panel 4 (bottom): Histogram distribuzione storica dello spread. Mostra dove si colloca il valore corrente rispetto alla storia.

🎯 Interpretazione Spread RS-Ratio

• Spread > 0: Tech ha RS-Ratio superiore → Tech outperforming vs SPY rispetto a Defensive
• Spread < 0: Defensive ha RS-Ratio superiore → Defensive outperforming
• Spread = 0: Parità di forza relativa. Nessun bias direzionale evidente.

📉 Z-Score e Mean Reversion

Lo Z-Score misura di quante deviazioni standard lo spread corrente dista dalla media storica:
Z-Score = (Spread_corrente - Spread_medio) / Std_Dev

• |Z| > 2: Divergenza estrema (2.5% probabilità in distribuzione normale). Alta probabilità di mean reversion a breve termine. Considerare presa profitti parziale dal basket vincente.
• |Z| > 1: Divergenza significativa ma sostenibile. Trend in atto, mantenere posizioni.
• |Z| < 1: Range normale di oscillazione. Nessun segnale estremo.

⚡ Momentum Spread: Leading Indicator

Il Panel 3 mostra lo spread dei RS-Momentum. Questo è un indicatore anticipatore:

• Momentum Spread cambia segno PRIMA dello Spread RS-Ratio: Anticipa inversione della rotazione. Se Momentum Spread diventa negativo mentre RS-Ratio Spread è ancora positivo → Iniziare a ridurre esposizione Tech.
• Momentum Spread accelera nella stessa direzione dello Spread RS-Ratio: Conferma trend, aumentare convinzione nelle posizioni.

💼 Uso Tattico Combinato

Regole decisionali ottimali (combinazione RRG + Spread + Z-Score):

• Z > +2 E Tech in RRG Weakening: Segnale STRONG SELL tech. Spread estremo + decelerazione momentum = inversione imminente.
• Z < -2 E Defensive in RRG Weakening: Segnale STRONG BUY tech. Defensive overextended, Tech pronto a recuperare.
• |Z| < 1 E Momentum Spread neutro: Mercato in equilibrio, portfolio 50/50 appropriato. Attendere segnale direzionale più chiaro.
• Spread crossing zero line + Momentum Spread conferma: Rotazione confermata → Riallocare aggressivamente (70/30 o 80/20).

📊 Histogram (Panel 4): Contesto Storico

L'histogram mostra la distribuzione storica dello spread. La linea gialla verticale indica il valore corrente. Se il valore corrente è:

• Nelle code della distribuzione (estremi): Posizione inusuale, alta probabilità di reversal
• Al centro della distribuzione: Valore tipico, nessun segnale estremo
• In una distribuzione bimodale (due picchi): Indica che il mercato alterna tra due regimi distinti (Risk-On e Risk-Off). Identificare quale regime è attivo.

🎯 Workflow Operativo Completo

Ecco il processo decisionale step-by-step per utilizzare questo studio RRG:

📅 Frequenza Monitoraggio

• Weekly (raccomandato): Revisione completa ogni lunedì mattina per identificare nuove rotazioni
• Daily (mercati volatili): Quando correlazione rolling >0.02 volatilità o spread >2σ
• Monthly (portfolio strategico): Ribilanciamento allocazione core basata su Quadrant Distribution

🔄 Processo Decisionale (5 Step)

Step 1 - Identificazione Regime:

• Guardare RRG Basket Aggregati (Modulo 3)
• Identificare quadranti Tech vs Defensive
• Calcolare distanza euclidea → Se >15, regime definito

Step 2 - Conferma Correlazione:

• Verificare correlazione rolling (Modulo 7)
• Se Corr <0.3 → Rotazione confermata
• Se Corr >0.7 → Ignorare segnale RRG (broad market)

Step 3 - Analisi Spread e Z-Score:

• Controllare Spread RS-Ratio e Z-Score (Modulo 8)
• Se |Z| >2 → Posizione estrema, prepararsi a mean reversion
• Se |Z| <1 e Momentum Spread concorde → Entry sicuro

Step 4 - Stock Selection Tattico:

• Una volta identificato basket vincente (es. Tech), usare RRG individuale (Modulo 2)
• Overweight titoli in Leading, underweight titoli in Lagging
• Evitare titoli in Weakening anche se appartengono al basket vincente

Step 5 - Validazione Settoriale:

• Cross-check con RRG Settori GICS (Modulo 1)
• Verificare coerenza: se Tech winning, XLK dovrebbe essere in Leading/Improving
• Usare Heatmap (Modulo 4) per confermare persistenza trend

⚠️ Errori Comuni da Evitare

• ❌ Non aspettare conferma: Entrare su singolo segnale RRG senza conferma correlazione/spread porta a falsi positivi
• ❌ Ignorare volatilità correlazione: In mercati instabili (vol corr >0.02), i segnali RRG sono meno affidabili
• ❌ Overtrading: Non riallocare ad ogni minima variazione. Attendere segnali forti (distanza >15, |Z| >1, corr <0.3)
• ❌ Dimenticare risk management: Anche con segnale perfetto, usare stop loss. Consigliato: trailing stop al 10-12% per posizioni RRG-driven
• ❌ Non diversificare: Anche se un singolo titolo è in Leading, mantenere almeno 3-5 titoli per basket per ridurre rischio idiosincratico

📚 Integrazione con Altri Strumenti

L'RRG non è un sistema standalone. Integrare con:

• Analisi fondamentale: Confermare forza settoriale con earnings growth, valutazioni P/E, guidance management
• Analisi macro: Contesto Fed policy, yield curve, PMI, leading indicators
• Volume analysis: Confermare rotazioni con volume in accumulo/distribuzione
• Sentiment indicators: Put/Call ratio, VIX, positioning AAII/II
• Technical patterns: Supporti/resistenze chiave su ETF settoriali per timing entry/exit