Stagionalità Midterm SPX — Kriterion Quant
🗳️ 24 cicli midterm
📊 Fonte: EODHD (GSPC.INDX)
🔬 Test: Welch · Mann-Whitney
Il risultato centrale ribalta l’intuizione comune. I “mesi finali dell’anno midterm” (Ago→Dic) non rappresentano un vantaggio statistico: il rendimento medio è solo lievemente superiore alla norma (+3.63% vs +2.06%) e l’hit-rate è addirittura più basso degli altri anni (62% contro 74%), con differenza non significativa.
Il pattern ricorrente vero e robusto è il primo trimestre dell’anno post-midterm (Gen→Mar): media +5.80% contro +0.16% degli altri anni, hit-rate 83% contro 52%, significativo all’1% sia col test parametrico (Welch) sia con quello non parametrico (Mann-Whitney). È il classico “post-midterm rally” del ciclo presidenziale, e nell’era moderna (dal 1950) diventa quasi sistematico: 95% di casi positivi.
| Finestra | Campione completo (1928–2025) | Era moderna (dal 1950) | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Media mid | Media altri | Δ | Hit-rate | Signif. | Media mid | Hit-rate | Signif. | |
| Ago→Dic (midterm) | +3.63% | +2.06% | +1.56% | 62% vs 74% | n.s. (0.61) | +5.23% | 63% | n.s. (0.45) |
| Gen→Mar (anno+1) | +5.80% | +0.16% | +5.64% | 83% vs 52% | p<0.01 *** | +7.38% | 95% | p<0.01 *** |
| Ago→Mar (combinata) | +9.40% | +2.35% | +7.05% | 75% vs 61% | p<0.10 * | +12.67% | 89% | p<0.01 *** |
| Metrica | Ago | Set | Ott | Nov | Dic | Gen | Feb | Mar |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Media | -0.45% | -1.47% | +2.40% | +2.17% | +0.90% | +3.52% | +1.40% | +0.69% |
| % positivi | 62% | 46% | 67% | 67% | 62% | 83% | 62% | 67% |
| Anno midterm | Ago→Dic | Gen→Mar (anno+1) | Ago→Mar (combinata) |
|---|---|---|---|
| 1930 | -27.68% | +8.80% | -21.31% |
| 1934 | +9.45% | -11.05% | -2.65% |
| 1938 | +6.57% | -16.44% | -10.95% |
| 1942 | +14.14% | +18.53% | +35.28% |
| 1946 | -14.81% | -0.85% | -15.53% |
| 1950 | +14.52% | +5.14% | +20.40% |
| 1954 | +16.52% | +1.67% | +18.46% |
| 1958 | +17.00% | +0.42% | +17.48% |
| 1962 | +8.36% | +5.50% | +14.32% |
| 1966 | -3.91% | +12.29% | +7.89% |
| 1970 | +18.07% | +8.86% | +28.52% |
| 1974 | -13.55% | +21.59% | +5.11% |
| 1978 | -4.54% | +5.70% | +0.90% |
| 1982 | +31.33% | +8.76% | +42.83% |
| 1986 | +2.56% | +20.45% | +23.54% |
| 1990 | -7.28% | +13.63% | +5.35% |
| 1994 | +0.22% | +9.02% | +9.26% |
| 1998 | +9.69% | +4.65% | +14.79% |
| 2002 | -3.49% | -3.60% | -6.96% |
| 2006 | +11.09% | +0.18% | +11.30% |
| 2010 | +14.16% | +5.42% | +20.35% |
| 2014 | +6.64% | +0.44% | +7.11% |
| 2018 | -10.99% | +13.07% | +0.64% |
| 2022 | -7.04% | +7.03% | -0.51% |
Bias direzionale · Gen→Mar
La finestra Gen→Mar dell’anno post-midterm è l’unica con edge statistico solido e direzionale rialzista. Per chi opera in opzioni questo si traduce in un contesto storicamente favorevole a strutture a delta positivo (es. debit call spread, put credit spread, o copertura ridotta sul portafoglio long) impostate tra fine dicembre e inizio gennaio. Il vantaggio è il timing, non una garanzia: dimensionare come una probabilità a favore, non come certezza.
Volatilità · minimo di Settembre
La debolezza media di Settembre e il successivo rimbalzo Ott–Nov indicano una fase tipicamente più volatile a fine estate dell’anno midterm. Operativamente è la finestra in cui i premi di volatilità tendono a salire: chi vende premio deve gestire il rischio di coda, chi compra protezione la paga più cara. Il “minimo midterm” storico cade spesso tra fine settembre e ottobre.
Mean reversion · Ago→Dic negativo
Il dato più sfruttabile tatticamente: un Ago→Dic debole nell’anno midterm non è un segnale ribassista per l’inizio dell’anno dopo, anzi storicamente precede un rimbalzo (7 casi su 9). Evitare di proiettare meccanicamente la debolezza autunnale sul Q1 successivo.
Il 2026 è anno midterm (voto a novembre). La lettura storica suggerisce che la finestra statisticamente rilevante non è tanto Ago–Dic 2026 in sé, quanto il primo trimestre 2027 (Gen→Mar). Elementi da monitorare nel percorso tipico: possibile debolezza/minimo a fine estate (Settembre 2026), rimbalzo autunnale Ott–Nov, e spinta nel Q1 2027.
Resta valido il caveat metodologico: campione ridotto (19–24 osservazioni), rendimenti a finestra calendariale senza costi di transazione, e natura puramente descrittiva dell’analisi. La forza del segnale Gen→Mar sta nel reggere su tutti i sottocampioni e su entrambi i test statistici.
